Ohne eine zentrale Börse werden die Devisenkurse von Market-Makern festgelegt – sie stellen die Geld- und Briefkurse auf Grundlage der von ihnen erwarteten Währungsbewegungen auf. Die größten Banken sind die wichtigsten Market-Maker. Sie wickeln umfangreiche Devisengeschäfte – oft in Milliardenhöhe – im Auftrag ihrer Kunden, z. B. anderer Institutionen oder Unternehmen, aber auch für sich selbst ab. Viele Banken haben Händler, die für die Bank spekulativ handeln.
Die sich daraus ergebenden, massiven Geldströme, die von den Großbanken abgewickelt werden, sind der Hauptantrieb für die Währungspreise. Dieses riesige, geldreiche Netzwerk bildet den Interbankenmarkt, auf dem große Banken miteinander handeln und wo der Großteil der Handelsaktivitäten stattfindet.
Die von den Großbanken durchgeführten Transaktionen machen den größten Teil des gesamten täglichen Devisenvolumens aus. Zu diesen Großbanken gehören Citigroup, Barclays Capital, UBS und die Deutsche Bank.
Die Banken handeln direkt miteinander oder über elektronische Brokerplattformen wie Electronic Brokering Services (EBS) oder Reuters Dealing 3000 Matching. Diese Maklersysteme ermitteln die besten verfügbaren Wechselkurse für die verschiedenen Währungspaare und gleichen Kauf- sowie Verkaufsanfragen von Bankhändlern ab. Zwischen diesen beiden Wettbewerbern sind mindestens 1.000 Banken miteinander verbunden.
Um miteinander Geschäfte machen zu können, müssen die Banken untereinander spezielle Kreditlinien haben, da es keine Börse gibt, die als Gegenpartei der einzelnen Banken fungiert. Als Haupt-Market-Maker stellen sie sich gegenseitig ständig einen Geld- und einen Briefkurs und „machen“ so den Markt. Kleinere Banken, die mit kleineren Beträgen handeln, erhalten ebenfalls Zugang zu diesen Maklerplattformen.
Firmen und Unternehmen sind am Devisenmarkt beteiligt, weil sie für Produkte und Dienstleistungen, die auf andere Währungen lauten, bezahlen müssen. Da diese Unternehmen im Vergleich zu Großbanken mit kleineren Beträgen handeln, wenden sie sich in der Regel an Banken, anstatt direkt selbst auf den Interbankenmarkt zu gehen. Große Gesamthandelsströme können sich erheblich auf den Devisenmarkt auswirken, da sie eine Rolle bei Angebot und Nachfrage von Währungen spielen.
Neben der Bezahlung von Waren und Dienstleistungen im Rahmen der normalen Geschäftstätigkeit sind viele große, multinationale Unternehmen aufgrund ihrer Hedging-Aktivitäten auch Akteure auf dem Devisenmarkt. Darüber hinaus sind Unternehmen zum Teil an Währungsspekulationen beteiligt, um zusätzliche Einnahmen zu erzielen.
Grenzüberschreitende Fusionen und Übernahmen (M&A) von Unternehmen können sich ebenfalls, wenn auch nur sehr kurzfristig, auf die Währungskurse auswirken. Bei Fusionen und Übernahmen geht es in der Regel um große Summen, oft in Milliardenhöhe. Wenn die M&A-Transaktion Unternehmen aus verschiedenen Ländern betrifft und Bargeldtransaktionen beinhaltet, müssen Währungsumrechnungen vorgenommen werden. Große grenzüberschreitende Fusionen und Übernahmen können die Handelsentscheidungen institutioneller Spekulanten beeinflussen, da sie mit einer vorübergehenden Verschiebung von Angebot und Nachfrage bei den beteiligten Währungen rechnen.
Die Zentralbanken sind der Schlüssel zur Steuerung von Angebot und Nachfrage der nationalen Währungen. Sie spielen daher eine sehr wichtige Rolle auf den Devisenmärkten.
Beispiele für einige prominente Zentralbanken sind die US Federal Reserve Bank (Fed), die Europäische Zentralbank (EZB), die Bank of England (BOE) und die Bank of Japan (BOJ) – wobei die Fed zweifellos die einflussreichste unter sämtlichen Zentralbanken der Welt ist.
Für die Zentralbanken sind vor allem folgende Faktoren von Bedeutung: Inflation (Preisstabilität), Wirtschaftswachstum und Arbeitslosenquote. Die Zentralbanken steuern diese Faktoren unter anderem durch die Festlegung und Anpassung der Zinssätze, was sich auf die Bewertung vieler Währungen auswirkt.
Sind die Zentralbanken mit den aktuellen Wechselkursen ihrer Währungen nicht zufrieden, kommt es vor, dass sie direkt auf dem Devisenmarkt intervenieren. Das heißt, sie können feststellen, dass der aktuelle Wechselkurs entweder zu hoch oder zu niedrig für den Gesamtnutzen der Wirtschaft ist.
Die Bank of Japan ist für ihre Interventionen auf dem Markt bekannt. Da das wirtschaftliche Rückgrat Japans in der Exporttätigkeit liegt, ist ein schwächerer Yen für die Ankurbelung der Exporte von größerem Nutzen. Wenn die BOJ der Meinung ist, dass der Yen beispielsweise gegenüber dem US-Dollar oder dem Euro zu stark wird, kann die BOJ im Sinne einer absichtlichen Schwächung der eigenen Währung auf dem freien Markt eingreifen, indem sie Yen gegen US-Dollar und Euro verkauft. Dieser Akt der Zentralbankintervention kann andere institutionelle Akteure dazu veranlassen, dem Beispiel zu folgen und den Wechselkurs weiter in Richtung des von der intervenierenden Zentralbank bevorzugten Kurses zu treiben.
Neben diesen direkten Interventionen treffen politische Entscheidungsträger der Zentralbanken gelegentlich auch verbale Äußerungen über den gewünschten Zustand des Wechselkurses ihrer Währung. Das ist vor allem der Fall, wenn sie besorgt über die übermäßige Stärke und Volatilität der Währung sind und anstreben, dass der Wechselkurs mit der Geldpolitik der Zentralbank im Einklang steht.
Zu den institutionellen Anlegern/Spekulanten gehören Hedge-Fonds und Investment-Management-Gesellschaften. Die meisten dieser institutionellen Spekulanten haben zur Diversifizierung ihrer Bestände internationale Portfolios, die sowohl inländische als auch internationale Vermögenswerte wie Aktien oder Anleihen enthalten. Diese Spekulanten sind in der Regel sehr aggressive Teilnehmer am Devisenkassamarkt, da sie häufig Devisentransaktionen beim Kauf oder Verkauf ausländischer Vermögenswerte erleichtern. Ein Anlageverwalter, der ein internationales Aktienportfolio verwaltet, muss beispielsweise Devisen kaufen und verkaufen, um den Kauf von Aktien im Ausland zu bezahlen.
Da Hedgefonds weitgehend unreguliert sind, unterscheiden sie sich häufig in der Art der Vermögensbildung von Investmentgesellschaften. Des Weiteren neigen Hedgefonds zu aggressiveren Formen des Handels mit dem Ziel, eine hohe Kapitalrendite zu erzielen. Mitunter wird ein Teil des verwalteten Vermögens speziell für Währungsspekulationen eingesetzt, um den Gesamtgewinn zu maximieren.
Große Hedgefonds und Anlageverwaltungsgesellschaften sind in der Lage, den Devisenmarkt durch ihre Transaktionen zu bewegen. Das unvergessliche Beispiel für einen Hedgefonds, der in die Geschichte einging, ist der Quantum-Fonds von George Soros. Dieser erzielte einen geschätzten Gewinn von 1 Milliarde Dollar, indem er darauf wettete, dass das Britische Pfund aus dem Europäischen Wechselkursmechanismus herausgedrängt werden würde. In der Folge wurde Soros als „der Mann, der die Bank von England zerschlug“ bekannt.
