Insiderhandel: Was ist das und können Sie davon profitieren?

Vielleicht sind Sie beim Lesen von Artikeln über den Finanzsektor schon einmal auf den Begriff „Insiderhandel“ gestoßen. Wenn ein solcher Insiderhandel passiert, kann dieser Einfluss auf den Aktienkurs eines Unternehmens haben. Aber was ist das? Und wie wirkt es sich auf Investoren aus? In diesem Artikel werden wir die Antwort auf diese und andere Fragen diskutieren.

Was ist Insiderhandel?

Unter Insiderhandel versteht man den Handel mit Wertpapieren (Aktien, Anleihen, etc.) eines börsennotierten Unternehmens auf der Grundlage von Informationen über das Unternehmen, die nicht öffentlich bekannt sind. In vielen Ländern ist diese Form des Handels illegal, aber die Gesetze, die dies regeln, sind sehr unterschiedlich, ebenso wie die Folgen einer Verurteilung.

Vielleicht lässt sich dieses Konzept am einfachsten anhand eines Beispiels erklären:

Einige Tage vor der Veröffentlichung der Jahresergebnisse von Unternehmen X teilt einer der Direktoren einem Freund mit, dass Unternehmen X eine enorme Überperformance erzielt hat und alle Erwartungen hinsichtlich des Jahresgewinns übertroffen hat. Wenn dieser Freund dann Aktien von Unternehmen X kauft, in der Erwartung, dass die kommenden Ergebnisse zu einem Anstieg des Aktienkurses führen werden, bevor diese Information veröffentlicht wird, würden sich beide des Insiderhandels schuldig machen. Selbst wenn der Direktor in unserem Beispiel die Informationen versehentlich weitergegeben oder die Informationen versehentlich dort liegen gelassen hätte, wo sie gelesen werden konnten, würde er dennoch schwer untersucht und möglicherweise angeklagt werden.

Wie werden die Leute erwischt?

Jeden Tag kaufen und verkaufen Menschen einzelne Aktien während der Öffnungszeiten der Börse. Wie also werden Menschen des Insiderhandels für schuldig befunden, indem sie einfach Trades auf dem Aktienmarkt platzieren? Die Finanzmärkte sind stark reguliert und es gibt Teams, deren Hauptaufgabe es ist, die Märkte zu überwachen und nach allem zu suchen, was verdächtig oder ungewöhnlich ist. Wenn ein börsennotiertes Unternehmen eine Ankündigung macht, die sich auf den Aktienkurs auswirkt, gehen diese Leute mit großer Wahrscheinlichkeit die Börsenaktivitäten vor der Ankündigung durch und suchen nach ungewöhnlichen Transaktionen, die die Alarmglocken läuten lassen könnten.

Beispiel:

Um auf unser Beispiel im vorigen Abschnitt zurückzukommen: Sobald unser Investor weiß, dass die Jahresergebnisse von Unternehmen X den Aktienkurs wahrscheinlich in die Höhe schießen lassen werden, nehmen wir an, er kauft Aktien von Unternehmen X im Wert von 100.000 Dollar, bevor der Bericht veröffentlicht wird. Wenn eine Marktaufsichtsbehörde sieht, dass diese große Transaktion praktischerweise kurz vor der Bekanntgabe der Jahresergebnisse stattfindet, wird sie wahrscheinlich Maßnahmen ergreifen und eine Untersuchung durchführen. Wenn ihre Ermittlungen ergeben würden, dass es sich bei diesem Investor um einen Mitarbeiter eines der Direktoren von Unternehmen X handelt, hätten sie Grund, ihre Ermittlungen zu intensivieren. Ebenso würden sie Verdacht schöpfen, wenn ein großer Handel von jemandem aufgedeckt würde, der nie handelt oder der normalerweise in kleinen Größenordnungen handelt. Wenn Sie also Freunde oder Familienangehörige haben, die bei börsennotierten Unternehmen beschäftigt sind und von Zeit zu Zeit sachdienliche, nicht-öffentliche Informationen erhalten, die den Aktienkurs beeinflussen könnten, lassen Sie sich nicht dazu verleiten, Aktien auf der Grundlage dieser Informationen zu kaufen oder zu verkaufen, sollten Sie unwissentlich deren Empfänger werden!

Warum ist das illegal?

Einfach ausgedrückt ist Insiderhandel illegal, weil er als unfair gegenüber Investoren angesehen wird, die keinen Zugang zu den entscheidenden Informationen hatten, auf deren Grundlage der Handel getätigt wurde. Organisationen wie die Securities and Exchange Commission (SEC) in den USA und die Financial Conduct Authority (FCA) in Großbritannien beaufsichtigen die Finanzmärkte und versuchen, gleiche Wettbewerbsbedingungen zu schaffen. Es gab eine Zeit, in der der Insiderhandel in den meisten Märkten völlig legal war. Dann entwickelte sich das Denken dahingehend, es als „opferloses Verbrechen“ zu betrachten.

Aber stellen Sie sich vor, Sie verkaufen eine langfristige Beteiligung an einen Insider kurz vor einer Ankündigung, die den Aktienkurs dramatisch ansteigen lässt. Konzentrieren Sie sich einen Moment lang darauf, wie Sie sich fühlen würden (Sie hätten wahrscheinlich nicht verkauft, wenn Sie die gleichen Informationen gekannt hätten und Sie hätten sich einen großen Gewinn entgehen lassen können). Jetzt ist es noch offensichtlicher, dass es sich nicht wirklich um ein opferloses Verbrechen handelt.

Ist es „Insidern“ erlaubt, Aktien zu kaufen?

Firmenchefs, Angestellte und Personen, die beiden Gruppen nahestehen, dürfen Aktien des betreffenden Unternehmens kaufen und verkaufen. In entwickelten Märkten wie Großbritannien und der EU müssen sie ihre Geschäfte jedoch bei der zuständigen Behörde melden. Wenn sich später herausstellt, dass sie im Besitz von nicht-öffentlichen kursrelevanten Informationen waren, wird gegen sie ermittelt. Um Probleme zu vermeiden, haben die meisten börsennotierten Unternehmen Regeln, die verhindern, dass „Insider“ im Vorfeld sensibler Bekanntmachungen handeln, wie z. B. Jahresergebnisse, bzw. müssen ihre Geschäfte erst intern abgeklärt werden.

Informationen über den Kauf und Verkauf von Aktien eines Unternehmens durch seine Direktoren und deren enge Mitarbeiter sind öffentlich zugänglich und werden wöchentlich in verschiedenen Finanzzeitschriften wie der Financial Times oder dem Investors‘ Chronicle veröffentlicht. Es gibt sogar Produkte, die dies auf die nächste Stufe bringen und zum Beispiel die Handelshistorie einzelner Direktoren liefern und eine Rangliste für jeden Direktor oder „Insider“ erstellen, aus der hervorgeht, wie profitabel deren Geschäfte in der Vergangenheit waren. Schließlich ist es nicht illegal, dass Insider handeln, es ist nur illegal, dass sie dies auf der Grundlage von sensiblen Informationen tun, die nicht öffentlich sind.

Wer wird als „Insider“ betrachtet?

Insider sind nicht nur die Personen, die innerhalb eines bestimmten Unternehmens arbeiten. Die Regeln gelten auch für andere Personen außerhalb des Unternehmens, die auf sensible Finanzinformationen stoßen wie Banker, Fondsmanager, Anwälte, Buchhalter und so weiter. Vor ein paar Jahren gab es sogar einen Fall eines „Insiderhandelsrings“, bei dem es um ein Druckunternehmen ging. Hierbei handelte es sich um eine Spezialdruckerei, die häufig sensible Dokumente wie Jahresberichte und Finanzprospekte verarbeitete. Einer der Mitarbeiter erkannte, wie wertvoll die Informationen waren, und organisierte eine Gruppe von Leuten um sich herum, um daraus einen Vorteil zu ziehen. Es funktionierte alles gut, bis sie erwischt wurden.

Warum ist es für Investoren wichtig, dies zu verstehen?

Einige von Ihnen denken jetzt vielleicht: „Was hat das mit mir zu tun? Ich bin nicht der Direktor eines börsennotierten Unternehmens und habe keinen Zugang zu nicht-öffentlichen Informationen, die meinen Investitionen zugutekommen könnten.“ Das mag zwar der Fall sein, aber ein Problem beim Insiderhandel ist, dass er nicht nur zu hohen Geld- und möglichen Gefängnisstrafen für die Beteiligten führt, sondern auch negative Auswirkungen auf die Aktien des betroffenen Unternehmens haben kann.

Amazon: Insiderhandel in Aktion

Ein aktuelles Beispiel für Insiderhandel und dessen Auswirkungen auf den Aktienkurs findet sich beim Online-Einzelhandelsschwergewicht Amazon. Am 28. September 2020 klagte die SEC eine ehemalige Amazon-Finanzmanagerin und zwei ihrer Familienmitglieder wegen Insiderhandels an. Dieser soll zwischen Januar 2016 und Juli 2018 stattgefunden haben und zu einem Gewinn von ca. 1,4 Millionen Dollar geführt haben. Am 5. November 2020 bekannte sich der Ehemann der ehemaligen Amazon-Finanzmanagerin zu den Vorwürfen schuldig. Bei der Handelseröffnung am folgenden Tag, dem 6. November, angezeigt durch die rote vertikale Linie in der Grafik, fiel der Aktienkurs von Amazon um mehr als 2 % auf 3.248,11 $.

Kann ich diese Informationen zu meinem Vorteil nutzen?

Leider ist es, wie bei vielen grundlegenden Ereignissen, zu dem Zeitpunkt, an dem Sie als Aktionär von Verurteilungen wegen Insiderhandels erfahren, möglicherweise schon zu spät, um Maßnahmen zu ergreifen. Für diejenigen, die keine Aktionäre sind, kann eine schuldige Verurteilung wegen Insiderhandels jedoch eine Investitionsmöglichkeit darstellen. Wenn Sie daran interessiert sind, Aktien eines Unternehmens zu kaufen, und dann ein Fall von Insiderhandel, in den dieses Unternehmen verwickelt ist, strafrechtlich verfolgt wird, wird die schlechte Presse wahrscheinlich zu einem Rückgang des Aktienkurses führen. Ein kluger Investor, der so etwas nur als eine vorübergehende Verlegenheit für das Unternehmen ansieht und glaubt, dass sich die Aktien sicher wieder erholen werden, könnte den niedrigeren Aktienkurs ausnutzen.

Um auf unser Amazon-Beispiel zurückzukommen: Wenn ich am 10. November 2020 kurz vor Börsenschluss Aktien gekauft hätte, hätten sie mich etwa 3.045 $ gekostet, im Gegensatz zu den 3.320 $ am Tag vor der Bekanntgabe des Schuldbekenntnisses im Insiderhandelsfall.

Forex Roboter sind meine Antwort

Es gibt Gegner, die sich dagegen aussprechen, dass Insiderhandel eine illegale Aktivität bleibt, und die auf andere Branchen verweisen, in denen Menschen in der Lage sind, ungehindert von einem überlegenen Wissen ihrer Kollegen zu profitieren. Wie wir jedoch gesehen haben, ist der Insiderhandel aus gutem Grund in vielen Ländern illegal, wobei die Marktaufsichtsbehörden hart daran arbeiten, dass die Finanzmärkte für alle Beteiligten so fair wie möglich bleiben. Für mich ist Insiderhandel deshalb problematisch, da er Bewegungen bei Titeln auslöst, die sich in einem Roboter nur schwer darstellen lassen. Allerdings führen auch Insiderhandel zu normalen Chartverkäufen, die ich bei langfristigen Tests ebenso berücksichtigen kann. Für automatische Handelssysteme sind deshalb der Insider Handel eher neutral zu bewerten.

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